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認購超10倍 科創板基金第一爆

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導讀:公募機構正全力備戰科創板這一新的資本戰場。除已獲批準發售的7只科創基金外,目前申報待批的還不少于70只!而部分封閉式基金也因獲得科創板戰略配售機會的“紅利”,而被一些公募機構寄予厚望。

圖片來源:全景視覺

作者 | 經濟觀察報 記者 洪小棠

隨著科創板的腳步聲越來越近,參與科創板投資的資金也在快速集結,公募產品則是其中的急先鋒。

4月26日,易方達科技創新混合型基金作為首只科創板基金,發售火爆:雖然發售規模僅有10億元,但當天下午4點認購規模已經突破100億元!而緊隨其后,還有6只科創板基金將開始發售。

科創板的投資者適當性管理要求,使科創基金成為中小投資者獲得科創板投資機會的重要通道。

在此利好推動下,公募機構正全力備戰科創板這一新的資本戰場。除已獲批準發售的7只科創基金外,目前申報待批的還不少于70只!而部分封閉式基金也因獲得科創板戰略配售機會的“紅利”,而被一些公募機構寄予厚望。

搶跑科創板

4月26日,在獲批4天后,易方達科技創新混合型基金正式發售。這也是第一只發售的科創板基金。截至當日下午4點認購結束,僅一天時間,該開展掃黑除惡工作打算基金賣出102.65億元,超上限規模10億元的10倍,堪稱火爆。

事實上,嗅覺靈敏的公募機構們早在首批科創板申報上市企業受理前,就已開始布局投資科創板基金,并搶跑上報相關產品。

目前,除了易方達“科技創新靈活配置”外,另有6只公募科創板基金獲批。分別為:嘉實科技創新混合、華夏科技創新混合、南方科技創新混合、工銀瑞信科技創新3年封閉運作混合、匯添富科技創新靈活配置以及富國科技創新靈活配置,其這幾只基金發售的時間均為是4月29日。

除上述已經獲批的7只基金外,經濟觀察報記者獲悉,目前申報待批的科創基金數量也已不少于70只!而且還有不少尚未申報科創基金的公募機構,也在籌備申報相關產品申報。“我們也在籌備申報科創基金,當然投資范圍也并不局限于科創板,還包括主板、創業板的科創企業。”一家準備申報科創基金的中小公募機構人士表示。

去年為迎接CDR(中國存托憑證)發行而設立的6只戰略配售基金,亦有可能成為科創板戰略配售的后備力量。“由于交易所規定每家公募基金只能指定旗下一只封閉基金參與戰略配售,因此已經發行CDR基金的6家公募,大概率不會為了科創板再單獨發行封閉基金了。”一家已發行CDR基金的大型公募機構人士表示,“因為如果再重新設立,不能參與配售的存量基金客戶可能會不滿意。”

另一家已發行CDR基金的公募機構運營人士也表示,旗下CDR基金大概率將參與科創板的戰略配售,而由于科創板采用市場化定價方式,因此規模更大的配售基金也將擁有更明顯的話語權。

幾只CDR基金目前還有很大倉位可供權益類資產配置,而且更大規模的戰略配售基金擁有流動性和資金優勢,可能更受承銷商青睞。不過,這一現象可能要到科創板后期才會出現,預計首批科創板企業質量相對較好,一級市場仍然是供不應求。

另據記者獲悉,部分外資機構也對投資科創板流露出濃厚興趣。“科創板的漲跌停和退市機制和主板市場相比有了較大進步,我們也在關注境內創業企業的成長價值,所以未來科創板企業將是我們重點關注的領域。”一家合資公募機構外資股東人士表示。

證監會官網信息顯示,截至止4月19日,已有3家中外合資基金公司——摩根士丹利華鑫基金、永贏基金和太平基金,申請變更5%以上股權及實際控制人,其目前外資持股比例分別為37.36%、28.51%和8.5%。“外資機構本身就適應科創板的未盈利企業投資邏輯,所以具有經驗和管理優勢,國內的公募機構需要在這方面有更大的突破才行。”上海一家公募機構運營人士表示,“現在已經有不少合資公募機構在申報科創板產品了,如果外資控股權進一步擴大,這些機構就會進一步發揮股東優勢。而且今年以來股指期貨等金融衍生品正在不斷放開,這些量化工具的應用上,外資也具有更加豐富的經驗。”

關鍵渠道和配售紅利

公募科創板基圣彼得堡澤尼特vs比利亞雷亞爾金為何如此受捧?這與科創板的制度安排不無關系。

由于投資者適當性管理制度的要求,科創板設立了“連續20個交易日證券賬戶資產不得低于50萬元人民幣”的開戶門檻,很多中小投資者對此卻步的同時,公募基金遂成為科創板向中小投資者伸出的一根橄欖枝。

去年底證監會已明確表態,鼓勵中小投資者通過公募基金方式進入科創板進行投資;而業內人士也認為,這是中小投資者“安全”參與科創板投資的途徑。“科創板企業上市前5日不設漲跌幅限制,之后每日漲跌幅達到20%,這一波動風險明顯高于主板,加之企業上市前不一定盈利,基本面風險也會隨之走高。公募基金能夠實現風險的分散,有助于投資者降低在科創板投資的風險集中度。”北京一家大型公募機構人士表示。

值得一提的是,科創板基金不但成為散戶為代表的中小投資者進入科創板市場的關鍵通道,其參與配售的制度設計,亦能帶給中小投資者更大的價值優勢。

根據上交所規定,科創板公司IPO線下實施新股配售,并引入新股配售經紀傭金制。這將鼓勵承銷商以戰略配售方式向合格投資者發行新股,而一些封閉式公募基金將在該制度下獲得優勢。

“一方面會里鼓勵散戶用基金方式投資,另一方面也通過配售制度給予科創板基金更大的制度紅利。”北京一家公募機構高管表示,“一些封閉式基金可以在配售環節參與科創板線下打新,能夠以更便宜的價格拿到相對優質的公司股票。”

“2018組織生活會民主評議黨員報告雖然科創板是市場化定價,但由于是試點初期,不排除承銷商、發行人、投資者都會擔心股票波動風險,所以發行定價應該并不會太離譜。”上述高管表示,“從香港、北美等境外成熟市場經驗看,無論是基石投資者還是配售,都有一定的價格折扣。這意味著個人投資者參與科創板基金,反而能獲得以更低價格間接投資科創板企業的機會。”

“基金參與科創板的最大制度紅利就是配售,雖然也有一些基金設立科創基金,但開放式產品暫時無法參與配售。”上述公募機構高管表示,“不排除會有越來越多的公募基金參與到這個業務里來。如果科創板試點順利,配售將會發展成公募機構的一個產品線,所以幾乎所有有實力的公募機構都有理由去發戰略配售基金。”

風險與策略

雖然投資者和公募機構的熱情高漲,但不可忽視的事實是,科創板基金較傳統權益類基金仍然具有較高風險。

為了適應科創板這一新戰場帶來的挑戰,尤其是對科創板投資邏輯勢必與其他A股市場投資邏輯存在巨大差異,一些公募基金為此在內部進行了架構和人員配置上的調整。

以工銀瑞信基金為例,該公司就為此專門設立了科創板的研究團隊,涵蓋TMT、醫藥、新能源等重要行業,并由8名相關行業投研人員構成。

“科創板的投資邏輯相對A股主板、創業板,更偏向成長型。目前A股的投資邏輯主要包括成長、價值、周期等,科創板上市公司除了電子科技公司外,還有材料、生物等行業的高科技公司,選擇標準主要看公司的研發投入、產品推出計劃、商業經營模式等。”負責工銀瑞信科創基金的基金經理張繼圣表示。

“無論是基本面判斷還是交易機制,科創板都在向成熟市場國家靠攏,之前A股的投資邏輯也在發生改變,所以這也要求基金經理的打法有所調整。”一位關注科創板的公募基金經理表示,“如果后期越來越多公募機構發起科創板基金,對這方面人才的需求也更加旺盛。”

南方基金副總經理兼首席投資官史博表示,投研團隊需要對創新科技類型的商業模式和商業邏輯有更周密的研究體系,打破現有投資思維慣性,建立一套有別于A股上市公司的投研體系。

在張繼圣看來,“科創板前景非常樂觀,不過成長過程中可能還存在一定波折、風險,投資科創板基金建議采取長期投資方式,需要注意辨別基金的形態、操作策略等。從目前準備掛牌的公司來看,屬于高風險等級,適合風險偏好高的投資者。”

史博則指出,同普通權益基金相比,科創主題基金參與科創板股票投資存在三個特有風險。“一是流動性風險,科創板股票的投資者門檻較高,股票流動性弱于A股其他板塊;二是退市風險,科創板的退市標準將比A股其他板塊更加嚴格,且不再設置暫停上市、恢復上市和重新上市等環節;三是投資集中風險,科創板上市企業主要屬于科技創新成長型企業,其商業模式、盈利、風險和業績波動等特征較為相似,難以通過分散投資來降低風險。”

而對于科創公司的投資機會,嘉實科技創新混合基金經理王貴重則認為,科技股投資將從方向、節奏把握、最終公司、價格四個維度來進行判斷。

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